Merkez Bankası 2022’nin ikinci enflasyon raporunda yıl sonu enflasyon kestirimini 19,6yp artırarak %42,8’e, 2023 sonu varsayımını 4,7yp artırarak %12.9’a yükseltti. İş Yatırım olarak 2022 ve 2023 sonu için iddialarımız sırasıyla %53 ve %28. Rapor daha sonrasında varsayımlarımızda bir değişikliğe gitmiyoruz.
Lider Kavcıoğlu’nun sunumundaki öngörü patikası %70-%75 bandına yükselen enflasyonun, Mayıs ayından itibaren gerileyerek %65 civarında plato yapacağına ve yılın son iki ayından itibaren keskin bir biçimde düşeceğine işaret ediyor. Enflasyonun yükseleceği plato konusunda Merkez Bankası ile emsal bir iddiaya sahibiz. Fakat son çeyrekteki sert düşüşü ve bilhassa 2023 yılındaki süratli dezenflasyon patikasını varsayımdan hayli temenni olarak görüyoruz.
Para siyasetinde manalı bir sıkılaşma öngörmediğimiz baz senaryoda enflasyon varsayımımızı Merkez Bankası öngörüsünün fazlaca üzerinde tutmaya devam ediyoruz. Batının Rusya’ya ek yaptırımlar getirdiği ve genişleyici para, maliye ve gelirler politikalarıyla seçime girildiği senaryolar bilhassa 2023 enflasyon varsayımımız için üst istikametli risk oluşturuyor. Mayıs, Haziran gelişmeleri kelam konusu risklerin gerçekleşmesi konusunda kıymetli ipuçları verecek.
Merkez Bankası enflasyon iddiasını yaparken 2022 için ortalama varil petrol fiyatı var iseyımını 80,4 dolardan 102,2 dolara, dolar cinsi ithalat fiyat artışını %8,2’den %22,2’ye, yıllık ortalama besin enflasyonunu %24,2’den %49,0’a (cari yıllık düzey %70) güncelliyor. Emtia şoku ve finansal şartların bakılırsace sıkılaşması niçiniyle dış talepte hudutlu bir yavaşlama öngörüyor.
Merkez Bankası 2022 yılı enflasyon iddiasındaki artışın 5,5 puanı Türk lirası ithal fiyatlarındaki yükselişten, 2,1 puanı kamu denetiminde yönetilen ve yönlendirilen fiyat ayarlamalarından, 2,8 puanı besin enflasyonundaki artıştan, 9,3 puanı başlangıç şartlarındaki güncellemeden kaynaklanıyor. Çıktı açığı güncellemesi ise enflasyonu 0,1 puan aşağı çekiyor.
Toplantının soru-cevap kısmında Lider Kavcıoğlu enflasyonla çabada heterodoks yaklaşımı savunmaya devam etti. Ana iletiler: (i) Uygun finansal şartlar yardımıyla Türkiye yaşanan dışsal şoklara karşın üretimini artırmaya ve istihdam yaratmaya devam edecek. (ii) İhracatçı firmaların ve turizm bölümünün uzun vadeli uygun finansal şartlarla desteklenmesi cari dengeyi güzelleştirerek kur ve fiyat istikrarına katkı yapacak. (iii) Alınan makro ihtiyati önlemler ve Kur Muhafazalı Mevduat sistemi liralaşmayı destekleyerek finansal ve fiyat istikrarına takviye verecek.
Toparlayacak olursak yılın ikinci enflasyon raporu toplantısında TCMB enflasyondaki yükselişin güç ve besin fiyatlarındaki artıştan kaynaklandığını ve süreksiz olduğunu savunmaya devam ediyor. Makro ihtiyatı önlemlerin ve Kur Muhafazalı Mevduat sisteminin fiyat ve finansal istikrarı sağlayacağına inanıyor.
Rapor daha sonrasında varsayımlarımızda bir değişikliğe gitmiyoruz. Para siyasetinde sıkılaşmayı geciktirerek, mevcut siyasetlerle yüksek enflasyon beklentilerini ve bozulan fiyatlama alışkanlıklarını düzeltmenin uzun süreceğine ve son kertede daha maliyetli olacağına inanıyoruz.
Serhat Gürleyen, Araştırma Yöneticisi
Dağlar Özkan, Ekonomist
İş Yatırım araştırma raporu
Ekonomik itimat endeksi Nisan’da 94,7 oldu
Enflasyon varsayımlar yükseliyor! Dolar, konut & faiz nasıl etkilenir? | Güldem Atabay
Alaattin Aktaş: Bunu da gördük; iç borç faizi anaparayı geçti!
Lider Kavcıoğlu’nun sunumundaki öngörü patikası %70-%75 bandına yükselen enflasyonun, Mayıs ayından itibaren gerileyerek %65 civarında plato yapacağına ve yılın son iki ayından itibaren keskin bir biçimde düşeceğine işaret ediyor. Enflasyonun yükseleceği plato konusunda Merkez Bankası ile emsal bir iddiaya sahibiz. Fakat son çeyrekteki sert düşüşü ve bilhassa 2023 yılındaki süratli dezenflasyon patikasını varsayımdan hayli temenni olarak görüyoruz.
Para siyasetinde manalı bir sıkılaşma öngörmediğimiz baz senaryoda enflasyon varsayımımızı Merkez Bankası öngörüsünün fazlaca üzerinde tutmaya devam ediyoruz. Batının Rusya’ya ek yaptırımlar getirdiği ve genişleyici para, maliye ve gelirler politikalarıyla seçime girildiği senaryolar bilhassa 2023 enflasyon varsayımımız için üst istikametli risk oluşturuyor. Mayıs, Haziran gelişmeleri kelam konusu risklerin gerçekleşmesi konusunda kıymetli ipuçları verecek.
Merkez Bankası enflasyon iddiasını yaparken 2022 için ortalama varil petrol fiyatı var iseyımını 80,4 dolardan 102,2 dolara, dolar cinsi ithalat fiyat artışını %8,2’den %22,2’ye, yıllık ortalama besin enflasyonunu %24,2’den %49,0’a (cari yıllık düzey %70) güncelliyor. Emtia şoku ve finansal şartların bakılırsace sıkılaşması niçiniyle dış talepte hudutlu bir yavaşlama öngörüyor.
Merkez Bankası 2022 yılı enflasyon iddiasındaki artışın 5,5 puanı Türk lirası ithal fiyatlarındaki yükselişten, 2,1 puanı kamu denetiminde yönetilen ve yönlendirilen fiyat ayarlamalarından, 2,8 puanı besin enflasyonundaki artıştan, 9,3 puanı başlangıç şartlarındaki güncellemeden kaynaklanıyor. Çıktı açığı güncellemesi ise enflasyonu 0,1 puan aşağı çekiyor.
Toplantının soru-cevap kısmında Lider Kavcıoğlu enflasyonla çabada heterodoks yaklaşımı savunmaya devam etti. Ana iletiler: (i) Uygun finansal şartlar yardımıyla Türkiye yaşanan dışsal şoklara karşın üretimini artırmaya ve istihdam yaratmaya devam edecek. (ii) İhracatçı firmaların ve turizm bölümünün uzun vadeli uygun finansal şartlarla desteklenmesi cari dengeyi güzelleştirerek kur ve fiyat istikrarına katkı yapacak. (iii) Alınan makro ihtiyati önlemler ve Kur Muhafazalı Mevduat sistemi liralaşmayı destekleyerek finansal ve fiyat istikrarına takviye verecek.
Toparlayacak olursak yılın ikinci enflasyon raporu toplantısında TCMB enflasyondaki yükselişin güç ve besin fiyatlarındaki artıştan kaynaklandığını ve süreksiz olduğunu savunmaya devam ediyor. Makro ihtiyatı önlemlerin ve Kur Muhafazalı Mevduat sisteminin fiyat ve finansal istikrarı sağlayacağına inanıyor.
Rapor daha sonrasında varsayımlarımızda bir değişikliğe gitmiyoruz. Para siyasetinde sıkılaşmayı geciktirerek, mevcut siyasetlerle yüksek enflasyon beklentilerini ve bozulan fiyatlama alışkanlıklarını düzeltmenin uzun süreceğine ve son kertede daha maliyetli olacağına inanıyoruz.
Serhat Gürleyen, Araştırma Yöneticisi
Dağlar Özkan, Ekonomist
İş Yatırım araştırma raporu
Ekonomik itimat endeksi Nisan’da 94,7 oldu
Enflasyon varsayımlar yükseliyor! Dolar, konut & faiz nasıl etkilenir? | Güldem Atabay
Alaattin Aktaş: Bunu da gördük; iç borç faizi anaparayı geçti!