Haftasonu, Merkez Bankası Lideri Sn. Naci Ağbal’ın bakılırsavinden vakitsiz ve sebepsiz bir biçimde alınmasının sene-i devriyesi idi. Geçen bir yıllık vakit diliminde, Doların Türk Lirası karşısında 7,20 düzeyinden %100’den çok artarak 14,80’e geldiğini, Türkiye’nin 10 yıllık gösterge tahvilinin %14’den %25’e yükseldiğini, yabancı indinde Türkiye’nin 5 yıl vadeli risklerini gösteren CDS priminin kendisini ikiye katlayarak 300’den 600’e yükseldiğini, enflasyon göstergelerinin tümünün ise 3 kattan fazla arttığını not edelim.
Enflasyonun TL’nin bedel kaybı yardımıyla ivmelendiği yetmezmiş üzere, savaşın etkilediği arz şokları ve birlikteinde tetiklenen emtia rallisinin de, net güç ithalatçısı olan Türkiye’nin cari istikrar ve enflasyonuna negatif yansıyacağı beklentisi, TL ve TL cinsi varlıkların üzerinde baskı kurmaya devam ediyor. Bu olumsuz tablonun gölgesinde, savaş niçiniyle Türkiye iktisadının daha da artan bir ekonomik kırılganlık ile karşı karşıya olduğu kabul görüyor.
Lâkin, geride bıraktığımız hafta, Türkiye’nin jeopolitik değerinin artması -Rusya gazına Avrupa’nın alternatif arayışı- bir nebze de olsun karamsar havanın dağılmasına niye olsa da, kısa vadede Türkiye’nin döviz muhtaçlığının da arttığını göz gerisi etmemek gerekiyor. Geride bıraktığımız hafta, TCMB’nin emanet dövizleri düştükten daha sonra negatif döviz durumuna, artan CDS risk primine, dünyada artan mali sıkılaştırmaya (ABD ve İngiltere Merkez Bankaları faiz artırdı, Avrupa daha şahin bir üsluba geçti) ve yanıbaşımızda devam eden jeopolitik risklerin gölgesinde sonuçlanan eurobond ihracına gelen 3 kat talep ön plana çıkarılmış olsa da, 2027 vadeli 2 milyar dolar eurobond ihracına ABD tahvil faizinin üzerine ödenen ek primin %6,45 ile son 20 yılın rekorunu kırdığını not etmemiz gerekiyor. 2008 krizinde bile bu faizin ödenmediğinin altını çizelim.
Geride bıraktığımız haftanın ikinci yarısında, savaşan tarafların -aksi sesler orta ara yükselse de- muahede yeri aramaya devam etmesi, Rusya’nın vadesi gelen kupon ödemesini gerçekleştirmesinin de yardımı ile pay senetleri global çapta yükselirken, altının ons fiyatı 2,070 dolar düzeyini test ettiği 9 gün öncesine nazaran %7 gerileyerek 1,920 dolar düzeyine çekildi. Altın konumumuzdan çıktıktan daha sonra, bir müddet değerli madenlerden uzak durarak, getirisi artmış eurobondlarda uzunluk göstermeye çalışacağız. Altının bir daha yükseliş potansiyeline geri dönmesi için 1,960 dolar düzeyini aşması gerekiyor.
FED’den uzun bir müddetdir beklenen faiz artırımının gerçekleşmesinin getirdiği ‘rahatlama’, hatta para siyasetine ait belirsizliğin de ortadan kalkması ve Rusya’nın vadesi gelen tahvillerin kupon faizini ödeyerek temerrüde düşmemesi ile S&P 500, Kasım 2020’den bu yana en düzgün haftalık hasılatını kaydederken, endeks yılbaşından bugüne kadarki kayıplarını neredeyse yarı yarıya azalttı. Benzeri bir biçimde, teknoloji paylarının yüklü olarak süreç gördüğü Nasdaq endeksi de haftayı %11’e yakın bir yükselişle tamamladı.
elbette, pay senedi rallisine FED’in 2018 daha sonrası yola çıktığı ve siyaset faizini %2,5 düzeyine kadar yükselteceğinin beklendiği yahut Rusya’nın Ukrayna’yı işgaline ait jeopolitik belirsizliklerin devam ettiği bir ortamda eşlik etmenin epeyce da kolay bir tercih olmadığını kabul etmemize karşın, devrin ruhunu uygun paylarda durum alınabileceğini de göz arkası etmiyoruz. En berbatı geride mi kaldı sorusunun karşılığını tam olarak bilmesek de, limanda demirli kalmak istemediğimizi de epeyce açık bir biçimde söyleyebiliriz.
Bu ortada Rusya ile ilgili iki notu daha ön plana çıkaralım: Moskova Menkul Değerler Borsası, üç haftalık kapanışın akabinde bugün süreçlere bir daha devam edecek. Öte yandan, Rusya’nın, yarısı yabancı yatırımcılar tarafınca tutulan yaklaşık 40 milyar dolarlık dış tahvili bulunuyor. Toplamda 4,5 milyar dolardan fazla kupon ve vadenin yıl sonuna kadar ödenmesi gerekiyor. Rusya’nın şimdilik temerrüdü savuşturması, altın fiyatlarının gerilemesi, petrolün tabandan toparlaması, ABD tahvil eğrisinin yataylaşması ve dolar endeksinin gerilemesi geride bıraktığımız haftanın ikinci yarısında piyasaları şekillendirdiğini görüyoruz.
Rusya-Ukrayna savaşı gündemin bir numarası olmaya bu hafta da aday görünüyor. Üstte da kelam ettiğimiz üzere, birbiriyle çelişkili haberler gelse de, Dışişleri Bakanı Çavuşoğlu temel bahisler üzerinde tarafların mutabakata yakın olduğunu duyurdu.
Türkiye cephesinde ise, TCMB’nin ortasında bulunduğumuz periyodu ‘bahane’ ederek USDTRY kurunun ağır çekimde kuzeye gittiği yahut enflasyonun önüne ‘hiper’ sözünü de almaya ramak kaldığı bir periyotta, Perşembe günü sonuçlanan olağan PPK toplantısında, para siyasetini olağanlaştırma fırsatını adeta elini zıddı ile itti. USDTRY kuru, hafta ortası 14,50 düzeylerine kadar geri çekilmesi akabinde, faiz artırım dedikodularının boşa çıkması ile bir daha 14,80’li düzeylerden haftayı tamamladı.
Dünya, artan enflasyon meselesine karşı faiz artırmaya hatta daha sıkı bir para siyaseti izlemeye başlarken, radikal bir duruş sergileyerek farklı bir patikada ilerleyen TCMB’nin Perşembe günü faiz oranın sabit bırakması, USDTRY kuru üzerinde baskı kurabileceğini göz gerisi etmiyoruz. Yeni haftanın da birinci süreçleri 14,80 düzeyinden başlıyor. USDTRY kurunda uzun durumlarımızı 14,80-14,90 bandından geride bıraktığımız hafta başında çıkmamız akabinde şu anda kenarda bekliyoruz. Ruhsal 15 düzeyinin üst istikametli geçilmesi durumunda, bilanço risklerine karşı müdafaa maksatlı bir daha uzun durum alacağız.
Bu ortada not etmek gerekiyor ki, kurun ateşinin söndürmek üzere Aralık ayının son haftasında devreye alınan Kur Muhafazalı Mevduat (KKM) eserinin birinci dönüşleri de bu hafta başlıyor. Birinci bağlanan süreçlerde kurunun 11,5 düzeylerinde olduğu düşünülürse, %14+3 olan standart faiz oranını üzerine Hazinenin ödeyeceği kur telafisi ile yıllık getirinin üç haneli düzeylere çıkacağını hesaplıyoruz. BDDK datalarına bakılırsa, 11 Mart ile biten haftada KKM’nin büyüklüğü 562 milyar TL. Mevcut piyasa şartlarında (USDTRY 14,80) KKM’nin devlet maliyesine yükü yaklaşık 45 milyar TL (3 milyar dolar) olarak hesaplanıyor!
Yeni hafta başlangıcında, global mali piyasaların kararsız bir tablo sergilediğini görüyoruz. Geçen hafta yaşanan oparlanma eğilimine rağmen bu sabah yavaşça de olsa satış baskısı gözlemleniyor. Brent cinsi petrolün varil fiyatı 111 dolar, altının ons fiyatı 1,928 dolar ile Cuma kapanışının yavaşça de olsa üzerinde. Asya borsalarında kararsız bir seyir hakim. Gösterge endeks Tokyo borsası %0,6 üstte süreç görürken, öbür bölgelerde ve ABD borsalarının vadeli süreçlerinde eksiler göze çarpıyor.
Bu hafta global manada bilgi akışı pek sakin görünüyor. Çarşamba günü İngiltere’de enflasyon, Türkiye’de ise tüketici inanç endeksi açıklanacak. Perşembe günü ise Güney Afrika faiz sonucunı takip edeceğiz. Türkiye cephesinde ise bugün ve yarın düzenlenecek iç borçlanma ihraçları ve bilhassa borçlanma maliyeti dikkatle takip edilecek.
Bu hafta ayrıyeten ABD Lideri Biden ve Sn. Cumhurbaşkan Erdoğan’ın da katılacağı ve 24-25 Mart’ta Brüksel’de düzenlenecek NATO tepesi ehemmiyetle takip edilecektir. Reuters haberine nazaran, ABD gayriresmî olarak Türkiye’nin S-400 karadan havaya füze sistemini Ukrayna’ya gönderme mümkünlüğünü gündeme getirdiğini okuyoruz. Rusya’dan alınan S-400 füzelerinin işgalci Rusya’ya karşı Ukrayna tarafınca kullanılabilme ihtimali de göz önüne alındığında Türkiye-Rusya münasebetlerini bozabileceğini, Ankara’nın bu biçimde bir talebi gerçekleştirmesinin mümkün olmadığını düşünüyoruz.
iktisatbank.com
Enflasyonun TL’nin bedel kaybı yardımıyla ivmelendiği yetmezmiş üzere, savaşın etkilediği arz şokları ve birlikteinde tetiklenen emtia rallisinin de, net güç ithalatçısı olan Türkiye’nin cari istikrar ve enflasyonuna negatif yansıyacağı beklentisi, TL ve TL cinsi varlıkların üzerinde baskı kurmaya devam ediyor. Bu olumsuz tablonun gölgesinde, savaş niçiniyle Türkiye iktisadının daha da artan bir ekonomik kırılganlık ile karşı karşıya olduğu kabul görüyor.
Lâkin, geride bıraktığımız hafta, Türkiye’nin jeopolitik değerinin artması -Rusya gazına Avrupa’nın alternatif arayışı- bir nebze de olsun karamsar havanın dağılmasına niye olsa da, kısa vadede Türkiye’nin döviz muhtaçlığının da arttığını göz gerisi etmemek gerekiyor. Geride bıraktığımız hafta, TCMB’nin emanet dövizleri düştükten daha sonra negatif döviz durumuna, artan CDS risk primine, dünyada artan mali sıkılaştırmaya (ABD ve İngiltere Merkez Bankaları faiz artırdı, Avrupa daha şahin bir üsluba geçti) ve yanıbaşımızda devam eden jeopolitik risklerin gölgesinde sonuçlanan eurobond ihracına gelen 3 kat talep ön plana çıkarılmış olsa da, 2027 vadeli 2 milyar dolar eurobond ihracına ABD tahvil faizinin üzerine ödenen ek primin %6,45 ile son 20 yılın rekorunu kırdığını not etmemiz gerekiyor. 2008 krizinde bile bu faizin ödenmediğinin altını çizelim.
Geride bıraktığımız haftanın ikinci yarısında, savaşan tarafların -aksi sesler orta ara yükselse de- muahede yeri aramaya devam etmesi, Rusya’nın vadesi gelen kupon ödemesini gerçekleştirmesinin de yardımı ile pay senetleri global çapta yükselirken, altının ons fiyatı 2,070 dolar düzeyini test ettiği 9 gün öncesine nazaran %7 gerileyerek 1,920 dolar düzeyine çekildi. Altın konumumuzdan çıktıktan daha sonra, bir müddet değerli madenlerden uzak durarak, getirisi artmış eurobondlarda uzunluk göstermeye çalışacağız. Altının bir daha yükseliş potansiyeline geri dönmesi için 1,960 dolar düzeyini aşması gerekiyor.
FED’den uzun bir müddetdir beklenen faiz artırımının gerçekleşmesinin getirdiği ‘rahatlama’, hatta para siyasetine ait belirsizliğin de ortadan kalkması ve Rusya’nın vadesi gelen tahvillerin kupon faizini ödeyerek temerrüde düşmemesi ile S&P 500, Kasım 2020’den bu yana en düzgün haftalık hasılatını kaydederken, endeks yılbaşından bugüne kadarki kayıplarını neredeyse yarı yarıya azalttı. Benzeri bir biçimde, teknoloji paylarının yüklü olarak süreç gördüğü Nasdaq endeksi de haftayı %11’e yakın bir yükselişle tamamladı.
elbette, pay senedi rallisine FED’in 2018 daha sonrası yola çıktığı ve siyaset faizini %2,5 düzeyine kadar yükselteceğinin beklendiği yahut Rusya’nın Ukrayna’yı işgaline ait jeopolitik belirsizliklerin devam ettiği bir ortamda eşlik etmenin epeyce da kolay bir tercih olmadığını kabul etmemize karşın, devrin ruhunu uygun paylarda durum alınabileceğini de göz arkası etmiyoruz. En berbatı geride mi kaldı sorusunun karşılığını tam olarak bilmesek de, limanda demirli kalmak istemediğimizi de epeyce açık bir biçimde söyleyebiliriz.
Bu ortada Rusya ile ilgili iki notu daha ön plana çıkaralım: Moskova Menkul Değerler Borsası, üç haftalık kapanışın akabinde bugün süreçlere bir daha devam edecek. Öte yandan, Rusya’nın, yarısı yabancı yatırımcılar tarafınca tutulan yaklaşık 40 milyar dolarlık dış tahvili bulunuyor. Toplamda 4,5 milyar dolardan fazla kupon ve vadenin yıl sonuna kadar ödenmesi gerekiyor. Rusya’nın şimdilik temerrüdü savuşturması, altın fiyatlarının gerilemesi, petrolün tabandan toparlaması, ABD tahvil eğrisinin yataylaşması ve dolar endeksinin gerilemesi geride bıraktığımız haftanın ikinci yarısında piyasaları şekillendirdiğini görüyoruz.
Rusya-Ukrayna savaşı gündemin bir numarası olmaya bu hafta da aday görünüyor. Üstte da kelam ettiğimiz üzere, birbiriyle çelişkili haberler gelse de, Dışişleri Bakanı Çavuşoğlu temel bahisler üzerinde tarafların mutabakata yakın olduğunu duyurdu.
Türkiye cephesinde ise, TCMB’nin ortasında bulunduğumuz periyodu ‘bahane’ ederek USDTRY kurunun ağır çekimde kuzeye gittiği yahut enflasyonun önüne ‘hiper’ sözünü de almaya ramak kaldığı bir periyotta, Perşembe günü sonuçlanan olağan PPK toplantısında, para siyasetini olağanlaştırma fırsatını adeta elini zıddı ile itti. USDTRY kuru, hafta ortası 14,50 düzeylerine kadar geri çekilmesi akabinde, faiz artırım dedikodularının boşa çıkması ile bir daha 14,80’li düzeylerden haftayı tamamladı.
Dünya, artan enflasyon meselesine karşı faiz artırmaya hatta daha sıkı bir para siyaseti izlemeye başlarken, radikal bir duruş sergileyerek farklı bir patikada ilerleyen TCMB’nin Perşembe günü faiz oranın sabit bırakması, USDTRY kuru üzerinde baskı kurabileceğini göz gerisi etmiyoruz. Yeni haftanın da birinci süreçleri 14,80 düzeyinden başlıyor. USDTRY kurunda uzun durumlarımızı 14,80-14,90 bandından geride bıraktığımız hafta başında çıkmamız akabinde şu anda kenarda bekliyoruz. Ruhsal 15 düzeyinin üst istikametli geçilmesi durumunda, bilanço risklerine karşı müdafaa maksatlı bir daha uzun durum alacağız.
Bu ortada not etmek gerekiyor ki, kurun ateşinin söndürmek üzere Aralık ayının son haftasında devreye alınan Kur Muhafazalı Mevduat (KKM) eserinin birinci dönüşleri de bu hafta başlıyor. Birinci bağlanan süreçlerde kurunun 11,5 düzeylerinde olduğu düşünülürse, %14+3 olan standart faiz oranını üzerine Hazinenin ödeyeceği kur telafisi ile yıllık getirinin üç haneli düzeylere çıkacağını hesaplıyoruz. BDDK datalarına bakılırsa, 11 Mart ile biten haftada KKM’nin büyüklüğü 562 milyar TL. Mevcut piyasa şartlarında (USDTRY 14,80) KKM’nin devlet maliyesine yükü yaklaşık 45 milyar TL (3 milyar dolar) olarak hesaplanıyor!
Yeni hafta başlangıcında, global mali piyasaların kararsız bir tablo sergilediğini görüyoruz. Geçen hafta yaşanan oparlanma eğilimine rağmen bu sabah yavaşça de olsa satış baskısı gözlemleniyor. Brent cinsi petrolün varil fiyatı 111 dolar, altının ons fiyatı 1,928 dolar ile Cuma kapanışının yavaşça de olsa üzerinde. Asya borsalarında kararsız bir seyir hakim. Gösterge endeks Tokyo borsası %0,6 üstte süreç görürken, öbür bölgelerde ve ABD borsalarının vadeli süreçlerinde eksiler göze çarpıyor.
Bu hafta global manada bilgi akışı pek sakin görünüyor. Çarşamba günü İngiltere’de enflasyon, Türkiye’de ise tüketici inanç endeksi açıklanacak. Perşembe günü ise Güney Afrika faiz sonucunı takip edeceğiz. Türkiye cephesinde ise bugün ve yarın düzenlenecek iç borçlanma ihraçları ve bilhassa borçlanma maliyeti dikkatle takip edilecek.
Bu hafta ayrıyeten ABD Lideri Biden ve Sn. Cumhurbaşkan Erdoğan’ın da katılacağı ve 24-25 Mart’ta Brüksel’de düzenlenecek NATO tepesi ehemmiyetle takip edilecektir. Reuters haberine nazaran, ABD gayriresmî olarak Türkiye’nin S-400 karadan havaya füze sistemini Ukrayna’ya gönderme mümkünlüğünü gündeme getirdiğini okuyoruz. Rusya’dan alınan S-400 füzelerinin işgalci Rusya’ya karşı Ukrayna tarafınca kullanılabilme ihtimali de göz önüne alındığında Türkiye-Rusya münasebetlerini bozabileceğini, Ankara’nın bu biçimde bir talebi gerçekleştirmesinin mümkün olmadığını düşünüyoruz.
iktisatbank.com