Geçen hafta Merkez Bankası Para Siyaseti Heyeti (PPK) siyaset faizini 100 baz puan indirerek yüzde 18’e düşürdü. Yüzde 19,3 düzeyindeki manşet TÜFE enflasyonu yerine odağına yüzde 16,76 seviyesindeki çekirdek enflasyonu alan Merkez Bankası “Politika faizi, kuvvetli dezenflasyonist etkiyi koruma edecek biçimde, enflasyonun üzerinde bir seviyede oluşturulmaya devam edilecektir” cümlesini ve “Enflasyon Raporu kestirim patikasındaki besbelli düşüş sağlanana kadar para siyasetindeki mevcut sıkı duruş kararlılıkla sürdürülecektir” sözlerini metinden çıkardı.
Foreks anketine nazaran 25 ekonomistin 22’si faizin sabit bırakılacağı iddiasında bulunurken, benim de Sagam Strateji Danışmanlık olarak dahil olduğu 3 ekonomist 100 baz puanlık indirimle faizin yüzde 18,00 düzeyine indireceğini iddiada bulundu.
Çabucak peşin söyleyelim bu sonucu beklesek de meslektaşlarım ile bir arada bu sonucun da epeyce yanlış olabileceğiniz söylemiş olduk hala da söylüyoruz. Enflasyon düşmeden faizi erken düşürmek bize ilerde hem kur olarak hem enflasyon olarak değerli maliyeti olacak. TL’de bedel kaybı ve faiz indirimi daha sonrasında enflasyonun daha da yükseleceği beklentileri TL cinsi devlet tahvili piyasasına satış getirdi. 10 yıllık tahvil faizi 2 günde 100 baz puan artarak yüzde 18,48 düzeyine yükseldi. Başka yandan, CDS’te ve ABD tahvil faizlerinde artışla Eurobond getirileri de yükseldi. Olağanda faiz indiriminden olumlu etkilenmesi beklenen bankacılık payları endeksi TL’de bedel kaybının krediler için ayrılacak karşılıkları artıracağı beklentisiyle yüzde 3 geriledi.
TCMB beklenenin ötesinde bir faiz indirimi yaparken büyüme korkuları enflasyonla uğraşa göre ön plana çıkmış görünüyor. birebir vakitte Merkez Bankasının bu almış sonucunın siyasi etkisinin epeyce olduğununa varsayım edebiliyorsunuz. Haziran ayında sayın Cumhurbaşkanının faiz indirimi istediğini esasen ilan etmişti. Merkez Bankasının faiz indirmemesi durumunda bakılırsavden alınma tehlikesi de gözükecekti. Son 3 yılda 3 Merkez Bankası liderinin nazaranvden alındığını da hatırlayalım.
Artık enflasyonda düşüş ihtimalinin azalması gerçek mevduat faizlerinin negatif bölgede kalmaya devam etmesine TL’de zayıflığın sürmesine niye olabilecektir. Düşen gerçek faiz yüzünden, TL daha epey bedel kaybederken, kararı tekrar yükselen enflasyon sarmalına girilecektir. Dolar ve TL’ye bakarsak, 8,80 fazlaca kıymetli bir direnç idi bundan daha sonraki direnç 9 düzeyleri olacak. 9 olan değerli ruhsal direncini kırması durumunda daha üstlere gitme ihtimali olacaktır.
Murat Sağman
bursadabugun.com
Foreks anketine nazaran 25 ekonomistin 22’si faizin sabit bırakılacağı iddiasında bulunurken, benim de Sagam Strateji Danışmanlık olarak dahil olduğu 3 ekonomist 100 baz puanlık indirimle faizin yüzde 18,00 düzeyine indireceğini iddiada bulundu.
Çabucak peşin söyleyelim bu sonucu beklesek de meslektaşlarım ile bir arada bu sonucun da epeyce yanlış olabileceğiniz söylemiş olduk hala da söylüyoruz. Enflasyon düşmeden faizi erken düşürmek bize ilerde hem kur olarak hem enflasyon olarak değerli maliyeti olacak. TL’de bedel kaybı ve faiz indirimi daha sonrasında enflasyonun daha da yükseleceği beklentileri TL cinsi devlet tahvili piyasasına satış getirdi. 10 yıllık tahvil faizi 2 günde 100 baz puan artarak yüzde 18,48 düzeyine yükseldi. Başka yandan, CDS’te ve ABD tahvil faizlerinde artışla Eurobond getirileri de yükseldi. Olağanda faiz indiriminden olumlu etkilenmesi beklenen bankacılık payları endeksi TL’de bedel kaybının krediler için ayrılacak karşılıkları artıracağı beklentisiyle yüzde 3 geriledi.
TCMB beklenenin ötesinde bir faiz indirimi yaparken büyüme korkuları enflasyonla uğraşa göre ön plana çıkmış görünüyor. birebir vakitte Merkez Bankasının bu almış sonucunın siyasi etkisinin epeyce olduğununa varsayım edebiliyorsunuz. Haziran ayında sayın Cumhurbaşkanının faiz indirimi istediğini esasen ilan etmişti. Merkez Bankasının faiz indirmemesi durumunda bakılırsavden alınma tehlikesi de gözükecekti. Son 3 yılda 3 Merkez Bankası liderinin nazaranvden alındığını da hatırlayalım.
Artık enflasyonda düşüş ihtimalinin azalması gerçek mevduat faizlerinin negatif bölgede kalmaya devam etmesine TL’de zayıflığın sürmesine niye olabilecektir. Düşen gerçek faiz yüzünden, TL daha epey bedel kaybederken, kararı tekrar yükselen enflasyon sarmalına girilecektir. Dolar ve TL’ye bakarsak, 8,80 fazlaca kıymetli bir direnç idi bundan daha sonraki direnç 9 düzeyleri olacak. 9 olan değerli ruhsal direncini kırması durumunda daha üstlere gitme ihtimali olacaktır.
Murat Sağman
bursadabugun.com