Ülkeler hızlanan enflasyonu ve dünya genelinde aslına bakarsanız sistemsiz bir toparlanmayı tehdit eden Covid-19 hadiselerinin bir daha canlanmasını yönetmekte zorlanırken, gelişmekte olan piyasalarda risklerin arttığı söyleniyor.
BlueBay Asset Management gelişmekte olan piyasalar lideri Polina Kurdyavko’ya nazaran, jeopolitik cephede “tektonik” değişimler devam ediyor.
“Çin üzerinde yeni bir jeopolitik görünüm oluşuyor. Afganistan’dan askerlerin çekilmesi ve ABD, Avustralya ve İngiltere içindeki askeri ittifakın tümü, bizim görüşümüze nazaran Çin’in bölgesel nüfuzunu karşı koymaya yönelik uzun vadeli, stratejik bir odağın bir kesimidir.” dedi.
“Bu üstten aşağıya tematik faktörlere karşı, bir dizi ülkede değerli iç gelişmeler olacak; Arjantin ve Tunus’taki siyaset kaymalarının yanı sıra Kolombiya ve Brezilya’daki seçimler akla geliyor.”
“Ukrayna-Rusya’nın gelişmenini de son derece dikkatli bir biçimde izliyor olacağız. Türkiye’de de bir erken seçim olabilir.”
Kurdyavko, 2021’in “değişken ve güçlü bir yıl” olduğunu ve biroldukca istikametten geçiş periyodu olduğunu vurguladı. Kurdyavko’ya göre, gelecek yıl beklentiler test edilecek.
Örneğin, Çin’in gayrimenkul dalı etrafındaki siyaset çerçevesine ait daha fazla netliğin, gelişmekte olan piyasa kurumsal kredisi için kıymetli bir performans şoförü olma mümkünlüğünün yüksek olduğunu öne sürdü.
Ekonomik büyüme
JP Morgan Asset Management baş piyasa stratejisti Karen Ward’a bakılırsa, “ağır” ekonomiler ABD, Çin ve Hindistan’daki büyüme yavaşlaması görünümü sürüklerken, GSYİH büyümesinin mütevazı olması bekleniyor.
“Teknolojilerin benimsenmesini teşvik eden pandemi şokuyla üretkenliğin artmasını beklerken, zayıf demografi gerçeği hem gelişmiş tıpkı vakitte gelişmekte olan ekonomilerde ekonomik büyümeyi tartmaya devam edecektir.” dedi.
JPMAM’a bakılırsa, Çin’in büyüme yavaşlamasının gelişmekte olan piyasaların toplam GSYİH büyümesini aşağı çekmesi bekleniyor.
S&P Küresel Ratings’in gelişmekte olan piyasa kredisi araştırmaları lideri Jose Perez Gorozpe’ye nazaran, Çin’in “değişen siyaset duruşu ve gayrimenkul sıkıntıları” kararı depresif büyüme potansiyeli, gelişmekte olan değerli pazar ticaret ortaklarına taşabilir.
Global tedarik zinciri krizi devam edecek, lakin etkiyi kıymetlendirmek için hala ‘oldukça erken’
Perez Gorozpe, genel olarak, biroldukca ülkedeki enflasyonun mevcut zorluklara katkıda bulunması niçiniyle gelişmekte olan piyasalar için risklerin arttığını söylemiş oldu.
“İyi tarafınca bakarsak, daha yüksek fiyatlar kısmen kuvvetli ekonomik toparlanmadan besleniyor.”
Bakan, aşı oranlarının gelişmekte olan birfazlaca pazarda düşük kaldığı göz önüne alındığında, Covid-19 hadiselerinin bir daha canlanmasının “sert darbe” alabileceğini söylemiş oldu.
Robeco’nun fazlacalu varlık stratejileri lideri Colin Graham şunları söylemiş oldu: “Gelişmekte olan piyasalar hala Çin’e ve Çinlilerin ekonomilerini nasıl yöneteceklerine pek bağımlı.
“Çin’e bir daha oyun belirleyici. Gelişmekte olan piyasalara yatırım yapmak hem de emtialara hayli fazla maruz kalma manasına gelir ve üstten aşağıya bakış açımızla, bunu gelişmekte olan bir piyasa yatırımı yerine emtia maruziyeti olarak yaklaşmayı tercih ederiz.”
Jeopolitik riskler
Gelişmekte olan ülke yatırımcılarının 2022’de dikkat etmesi gereken bir dizi jeopolitik risk olduğunu vurgulayan Laurence Bensafi, portföy yöneticisi ve gelişmekte olan piyasalar pay senedi lider yardımcısı RBC Küresel Asset Management, “En besbelli olanı, bilhassa Tayvan sorunu etrafında, ABD-Çin bağlantılarının daima bozulmasıdır.”
Fırtınalı sular: Yatırımcılar ‘Çin-Tayvan tansiyonunu yakından izliyor’
Fakat Besafi, 2021’de görülen askeri duruş artışına karşın, statükonun “değişim kimsenin çıkarına olmadığı” için sürdürüleceğine inanıyor.
“Çin hükümetinden gelen milliyetçi telaffuzlar daha hayli iç tüketim içindir.”
“Çin Komünist Partisi, Devlet Lideri Xi Jinping üçüncü periyodu garanti altına almasının beklendiği Ekim 2022’deki 20’nci Ulusal Kongre’ye hazırlanıyor. Lider Mao’dan bu yana hiç bir Çinli başkan bunu başaramadı.”
Federated Hermes sabit gelir lideri Andrew Jackson, salgına odaklanmanın “son birkaç yıldır jeopolitik söylentilerden nasıl uzaklaştırdığını” vurguladı.
“Tayvan ve Kırım’ın etrafındaki manşetlerden daha fazla istikrarsızlaşma görmek fazlaca da şaşırtmaz.” dedi.
Enflasyon ve Omicron
Gelişmekte olan pazarlar için iki temel daha geniş risk faktörü ve bunun ötesini izlemek gerekecek.
Union Investment portföy yöneticisi Sergey Dergachev şunları sordu: “Covid gelişmeninde ne olacak ve Covid pandemilerinin takip tesirleri her GOÜ ülkesini tek tek (sağlık gerilimi, mali ve borçla ilgili gerilim, sosyo-ekonomik gerilim vb.) ne kadar hassas bir biçimde etkileyecek?”
Gelişmekte olan piyasalar enflasyonist baskılardan nasıl çıkacak?
NN Investment Partners’ın gelişmekte olan piyasa borcu lideri Marcin Adamczyk şunları söylemiş oldu: “ABD’nin sıkılaşması bir rüzgâr olabilir, lakin gelişmekte olan piyasalar çoklukla Federal Rezerv sıkılaştırmasının son cinsinden daha âlâ bir konumdalar.
“Cari süreçler istikrarları güzelleşti ve GSYİH’nın bir yüzdesi olarak dış yükümlülükler son senelerda düşüyor. GOÜ borcunun büyük çoğunluğu artık yabancı mülkiyetinin azalması ve mahallî yatırımcı tabanının artmasıyla mahallî piyasalarda. Bu da onları daha yüksek ABD oranlarına karşı daha az savunmasız bırakıyor.”
Gelişmekte olan piyasalar uzmanı Ashmore Group’un araştırma lideri Gustavo Medeiros, “tarihte her seferinde eşitliği koruyan, enflasyonist olma eğiliminde olan yeni bir kümeye sahip olduğumuzu” vurguladı.
Bu ortada, gelişmekte olan piyasalar 2022’de daha yüksek emtia meblağlarından yararlanmaya hazırlanıyor ve yatırım yapılabilir GOÜ görünümünün üçte ikisinden çoksı net emtia ihracatçıları oluyor.
Ashmore’dan Medeiros, bir dizi seküler eğilimin enflasyonu yüksek tutma mümkünlüğünün yüksek olduğunu, fakat bunun gelişmekte olan piyasalar için tipik olarak “oldukça elverişli bir ortam” olduğunu savundu “çünkü emtia meblağları daha yüksek gidiyorsa, emtia ihracatçıları âlâ gidiyor”
Lakin Omicron varyantının ortaya çıkışı, Covid’in en son ‘endişe varyantının’ ciddiyeti hakkında sorular devam ettiği için yeni bir bilinmezlik sunuyor.
Medeiros, “Omicron biraz joker” dedi. “Virüsün nasıl davranabileceğini anlamak için çabucak hemen kâfi dataya sahip değiliz.”
En berbat senaryo, Covid varyantının Güney Afrika’dan gelen mevcut bilgilerin önerdiğinden “daha şiddetli” olmasI.
Templeton Emerging Markets Investment Trust’ın baş portföy yöneticisi Chetan Sehgal için, pandeminin ötesinde “gelişmekte olan pazarlarda geleceği şekillendiren uzun vadeli teknoloji trendleri var”.
Sehgal şunları söylemiş oldu: “Esnek teknoloji talebini EM’ler için epeyce yıllı bir kuyruk rüzgârı olarak görüyoruz. Salgın, ekonomiler olağanlaşmaya devam etse bile dijitalleşmeye kalıcı bir yükseliş kazandırdı.
“Tüketici internet sanayisi şimdiye kadar dijital dönüşüme öncülük etti, lakin üreticilerin üretkenliği artırmak için inovasyona dokunmalarıyla endüstriyel internet uygulamalarının da başladığını görmeye başladık.
“Endüstriyel internet tahlillerine yönelik artan iştah, ileride daha fazla teknoloji harcanmasına işaret ediyor.”
Investment Week
BlueBay Asset Management gelişmekte olan piyasalar lideri Polina Kurdyavko’ya nazaran, jeopolitik cephede “tektonik” değişimler devam ediyor.
“Çin üzerinde yeni bir jeopolitik görünüm oluşuyor. Afganistan’dan askerlerin çekilmesi ve ABD, Avustralya ve İngiltere içindeki askeri ittifakın tümü, bizim görüşümüze nazaran Çin’in bölgesel nüfuzunu karşı koymaya yönelik uzun vadeli, stratejik bir odağın bir kesimidir.” dedi.
“Bu üstten aşağıya tematik faktörlere karşı, bir dizi ülkede değerli iç gelişmeler olacak; Arjantin ve Tunus’taki siyaset kaymalarının yanı sıra Kolombiya ve Brezilya’daki seçimler akla geliyor.”
“Ukrayna-Rusya’nın gelişmenini de son derece dikkatli bir biçimde izliyor olacağız. Türkiye’de de bir erken seçim olabilir.”
Kurdyavko, 2021’in “değişken ve güçlü bir yıl” olduğunu ve biroldukca istikametten geçiş periyodu olduğunu vurguladı. Kurdyavko’ya göre, gelecek yıl beklentiler test edilecek.
Örneğin, Çin’in gayrimenkul dalı etrafındaki siyaset çerçevesine ait daha fazla netliğin, gelişmekte olan piyasa kurumsal kredisi için kıymetli bir performans şoförü olma mümkünlüğünün yüksek olduğunu öne sürdü.
Ekonomik büyüme
JP Morgan Asset Management baş piyasa stratejisti Karen Ward’a bakılırsa, “ağır” ekonomiler ABD, Çin ve Hindistan’daki büyüme yavaşlaması görünümü sürüklerken, GSYİH büyümesinin mütevazı olması bekleniyor.
“Teknolojilerin benimsenmesini teşvik eden pandemi şokuyla üretkenliğin artmasını beklerken, zayıf demografi gerçeği hem gelişmiş tıpkı vakitte gelişmekte olan ekonomilerde ekonomik büyümeyi tartmaya devam edecektir.” dedi.
JPMAM’a bakılırsa, Çin’in büyüme yavaşlamasının gelişmekte olan piyasaların toplam GSYİH büyümesini aşağı çekmesi bekleniyor.
S&P Küresel Ratings’in gelişmekte olan piyasa kredisi araştırmaları lideri Jose Perez Gorozpe’ye nazaran, Çin’in “değişen siyaset duruşu ve gayrimenkul sıkıntıları” kararı depresif büyüme potansiyeli, gelişmekte olan değerli pazar ticaret ortaklarına taşabilir.
Global tedarik zinciri krizi devam edecek, lakin etkiyi kıymetlendirmek için hala ‘oldukça erken’
Perez Gorozpe, genel olarak, biroldukca ülkedeki enflasyonun mevcut zorluklara katkıda bulunması niçiniyle gelişmekte olan piyasalar için risklerin arttığını söylemiş oldu.
“İyi tarafınca bakarsak, daha yüksek fiyatlar kısmen kuvvetli ekonomik toparlanmadan besleniyor.”
Bakan, aşı oranlarının gelişmekte olan birfazlaca pazarda düşük kaldığı göz önüne alındığında, Covid-19 hadiselerinin bir daha canlanmasının “sert darbe” alabileceğini söylemiş oldu.
Robeco’nun fazlacalu varlık stratejileri lideri Colin Graham şunları söylemiş oldu: “Gelişmekte olan piyasalar hala Çin’e ve Çinlilerin ekonomilerini nasıl yöneteceklerine pek bağımlı.
“Çin’e bir daha oyun belirleyici. Gelişmekte olan piyasalara yatırım yapmak hem de emtialara hayli fazla maruz kalma manasına gelir ve üstten aşağıya bakış açımızla, bunu gelişmekte olan bir piyasa yatırımı yerine emtia maruziyeti olarak yaklaşmayı tercih ederiz.”
Jeopolitik riskler
Gelişmekte olan ülke yatırımcılarının 2022’de dikkat etmesi gereken bir dizi jeopolitik risk olduğunu vurgulayan Laurence Bensafi, portföy yöneticisi ve gelişmekte olan piyasalar pay senedi lider yardımcısı RBC Küresel Asset Management, “En besbelli olanı, bilhassa Tayvan sorunu etrafında, ABD-Çin bağlantılarının daima bozulmasıdır.”
Fırtınalı sular: Yatırımcılar ‘Çin-Tayvan tansiyonunu yakından izliyor’
Fakat Besafi, 2021’de görülen askeri duruş artışına karşın, statükonun “değişim kimsenin çıkarına olmadığı” için sürdürüleceğine inanıyor.
“Çin hükümetinden gelen milliyetçi telaffuzlar daha hayli iç tüketim içindir.”
“Çin Komünist Partisi, Devlet Lideri Xi Jinping üçüncü periyodu garanti altına almasının beklendiği Ekim 2022’deki 20’nci Ulusal Kongre’ye hazırlanıyor. Lider Mao’dan bu yana hiç bir Çinli başkan bunu başaramadı.”
Federated Hermes sabit gelir lideri Andrew Jackson, salgına odaklanmanın “son birkaç yıldır jeopolitik söylentilerden nasıl uzaklaştırdığını” vurguladı.
“Tayvan ve Kırım’ın etrafındaki manşetlerden daha fazla istikrarsızlaşma görmek fazlaca da şaşırtmaz.” dedi.
Enflasyon ve Omicron
Gelişmekte olan pazarlar için iki temel daha geniş risk faktörü ve bunun ötesini izlemek gerekecek.
Union Investment portföy yöneticisi Sergey Dergachev şunları sordu: “Covid gelişmeninde ne olacak ve Covid pandemilerinin takip tesirleri her GOÜ ülkesini tek tek (sağlık gerilimi, mali ve borçla ilgili gerilim, sosyo-ekonomik gerilim vb.) ne kadar hassas bir biçimde etkileyecek?”
Gelişmekte olan piyasalar enflasyonist baskılardan nasıl çıkacak?
NN Investment Partners’ın gelişmekte olan piyasa borcu lideri Marcin Adamczyk şunları söylemiş oldu: “ABD’nin sıkılaşması bir rüzgâr olabilir, lakin gelişmekte olan piyasalar çoklukla Federal Rezerv sıkılaştırmasının son cinsinden daha âlâ bir konumdalar.
“Cari süreçler istikrarları güzelleşti ve GSYİH’nın bir yüzdesi olarak dış yükümlülükler son senelerda düşüyor. GOÜ borcunun büyük çoğunluğu artık yabancı mülkiyetinin azalması ve mahallî yatırımcı tabanının artmasıyla mahallî piyasalarda. Bu da onları daha yüksek ABD oranlarına karşı daha az savunmasız bırakıyor.”
Gelişmekte olan piyasalar uzmanı Ashmore Group’un araştırma lideri Gustavo Medeiros, “tarihte her seferinde eşitliği koruyan, enflasyonist olma eğiliminde olan yeni bir kümeye sahip olduğumuzu” vurguladı.
Bu ortada, gelişmekte olan piyasalar 2022’de daha yüksek emtia meblağlarından yararlanmaya hazırlanıyor ve yatırım yapılabilir GOÜ görünümünün üçte ikisinden çoksı net emtia ihracatçıları oluyor.
Ashmore’dan Medeiros, bir dizi seküler eğilimin enflasyonu yüksek tutma mümkünlüğünün yüksek olduğunu, fakat bunun gelişmekte olan piyasalar için tipik olarak “oldukça elverişli bir ortam” olduğunu savundu “çünkü emtia meblağları daha yüksek gidiyorsa, emtia ihracatçıları âlâ gidiyor”
Lakin Omicron varyantının ortaya çıkışı, Covid’in en son ‘endişe varyantının’ ciddiyeti hakkında sorular devam ettiği için yeni bir bilinmezlik sunuyor.
Medeiros, “Omicron biraz joker” dedi. “Virüsün nasıl davranabileceğini anlamak için çabucak hemen kâfi dataya sahip değiliz.”
En berbat senaryo, Covid varyantının Güney Afrika’dan gelen mevcut bilgilerin önerdiğinden “daha şiddetli” olmasI.
Templeton Emerging Markets Investment Trust’ın baş portföy yöneticisi Chetan Sehgal için, pandeminin ötesinde “gelişmekte olan pazarlarda geleceği şekillendiren uzun vadeli teknoloji trendleri var”.
Sehgal şunları söylemiş oldu: “Esnek teknoloji talebini EM’ler için epeyce yıllı bir kuyruk rüzgârı olarak görüyoruz. Salgın, ekonomiler olağanlaşmaya devam etse bile dijitalleşmeye kalıcı bir yükseliş kazandırdı.
“Tüketici internet sanayisi şimdiye kadar dijital dönüşüme öncülük etti, lakin üreticilerin üretkenliği artırmak için inovasyona dokunmalarıyla endüstriyel internet uygulamalarının da başladığını görmeye başladık.
“Endüstriyel internet tahlillerine yönelik artan iştah, ileride daha fazla teknoloji harcanmasına işaret ediyor.”
Investment Week