Fed’in faiz sonucunın ötesinde piyasaların ve yatırımcıların gözü, bankanın enflasyon, faiz ve büyüme beklentilerinde değişiklik yapıp yapmayacağı istikametindeydi. Fed’in bildirisi ise net: enflasyonla gayretin ekonomik maliyeti büyük olacak ve can yakacak.
Enflasyonla ilgili beklentilerinde ölçülü bir yükseliş izlenirken, büyüme beklentileri 2022-2024 periyodu için sert bir biçimde aşağı güncellendi. Lider Powell’ın açıklamalarından uzun mühlet potansiyelin altında büyüme olacağı açıklaması ise aslına bakarsan sakinlikten, ve bunun derecesinden korkan piyasalar açısından olumlu bir haber değil. Zira net bir biçimde artık ortaya çıkan enflasyonun düzeyi ve yaygınlığının arz tarafı sonlu kalacağı ölçekte talebi dengeleyecek kadar aşağıya çekilmesi gereği. Bu da Fed’in sakinlik beklemiyoruz açıklamasına karşın sakinlikle müsabakaya hazır olduğunu ve tabi hatta enflasyonu amaca yakınsayana kadar bunu göze aldığını anlatıyor.
Politika yapıcılar, oranların bu yılın sonuna kadar %4,4’e ve 2023’te %4,6’ya ulaşacağına dair yeni varsayımlar deklare ettilar; bu, nokta grafikteki kestirimlerde şahince bir değişim. Bunun ötesinde, oranların 2024’te %3,9’a ve 2025’te %2,9’a düşmesi bekleniyor.
Fed’in değişen varsayımlarına bakılırsa;
– Enflasyon varsayımları 2023 için yüzde 2,6’dan yüzde 3,1’e çıkartılırken ve 2024 için yüzde 2,3’ten yüzde 2,2’ye çekildi.
– Fed’in takip ettiği enflasyon göstergesi olan PCE enflasyonu beklentisi 2022 için yüzde 5,2’den yüzde 5,4, 2023 için de yüzde 2,6’dan yüzde 2,8’e ve 2024 için de yüzde 2,2’den yüzde 2,3’e çıkarıldı.
– Değişken güç ve besin fiyatlarını içermeyen çekirdek enflasyona ait iddialar bu yıl için yüzde 4,3’den yüzde 4,5’e ve 2023 için yüzde 2,7’den yüzde 3,1’e çıkarılırken 2024 için yüzde 2,3 olarak sabit bırakıldı.
– ABD iktisadının 2022 büyüme varsayımı yüzde 1,7’den yüzde 0,2’ye düşürüldü.
– Ülke iktisadının 2023’e ait büyüme kestirimi yüzde 1,7’den yüzde 1,2’ye ve 2024 yılı beklentisi yüzde 1,9’dan yüzde 1,7’ye indirildi.
– ABD iktisadı için uzun vadeli büyüme beklentisi ise yüzde 1,8 olarak korundu.
– İşsizlik oranına ait tahminler bu yıl için yüzde 3,7’den yüzde 3,8’e, 2023 için yüzde 3,9’dan yüzde 4,4’e ve 2024 için yüzde 4,1’den yüzde 4,4’e yükseltildi.
– Fonlama oranına ait medyan beklenti 2022 için yüzde 3,4’den yüzde 4,4’e, 2023 için yüzde 3,8’den yüzde 4,6’ya ve 2024 için yüzde 3,4’den yüzde 3,9’a yükseltildi.
– Uzun periyot ortalama faiz beklentisi yüzde 2,5 olarak sabit kaldı.
Piyasa yansıları sert oldu
Spot altın, New York’ta saat 14:02’de %0,2 düşüşle ons başına 1,662.40 dolara geriledi. Fed’in faiz artışlarına devam iletisi eşliğinde medyan kestiriminin 2023’te oranları %4,6 olarak göstermesi altın fiyatını baskılamaya devam ediyor. Avrupa’dan ABD’ye merkez bankalarını faiz oranlarını kuvvetli süratte artırmasıyla altın bu yıl %8’den çok düştü, zira daha yüksek oranlar, faiz getiren bir varlık olmayan altının cazipliğini azaltıyor.
Hazine tahvilleri tarafında en kısa vadeler haricindeki oranlar ekonomik yavaşlama beklentisiyle daha da düştü.
İki ve üç yıllık vadelerde oranlar, ABD merkez bankasının siyaset faizini 75 baz puan yükseltmesinin akabinde daha da yükseldi. Fed swapları, siyaset yapıcıların gelecek yıl için yeni iddialarının medyanı olan 2023’ün birinci yarısında %4,6 civarında bir siyaset faizi ile fiyatlandıkça, iki yıllık tahvil, 15 baz puana kadar yükselerek 2007’den bu yana en yüksek düzey olan %4,11’e çıktı.
Uzun vadeli getiriler, daha sıkı siyaset beklentisinin resesyon riskini artırmasıyla seans tepelerinden geri çekilmeye yol açtı. 30 yıllık getiri yaklaşık dokuz baz puan azalarak %3,48’e geriledi. Getiri eğrisi düzleşti, 2 ve 10 yıllık oranlar içindeki aksine dönüş 53 baz puana kadar çıktı ve 30 yıllık oran 5 yıl vadelinin 28 baz puan altına düştü.
ABD pay senetleri Fed’in açıklamalarına düşüşle sert reaksiyon verdi. S&P 500, Fed’in faiz oranlarını 75 baz puan artırdığı günün erken saatlerinde %1,5’e kadar paha kazandıktan daha sonra %1,7 düşüşle kapandı.
Dolar Endeksi ise faiz artışı beklentilerinin de yükselmesiyle 111.11 düzeyine çıktı.
Enflasyonla ilgili beklentilerinde ölçülü bir yükseliş izlenirken, büyüme beklentileri 2022-2024 periyodu için sert bir biçimde aşağı güncellendi. Lider Powell’ın açıklamalarından uzun mühlet potansiyelin altında büyüme olacağı açıklaması ise aslına bakarsan sakinlikten, ve bunun derecesinden korkan piyasalar açısından olumlu bir haber değil. Zira net bir biçimde artık ortaya çıkan enflasyonun düzeyi ve yaygınlığının arz tarafı sonlu kalacağı ölçekte talebi dengeleyecek kadar aşağıya çekilmesi gereği. Bu da Fed’in sakinlik beklemiyoruz açıklamasına karşın sakinlikle müsabakaya hazır olduğunu ve tabi hatta enflasyonu amaca yakınsayana kadar bunu göze aldığını anlatıyor.
Politika yapıcılar, oranların bu yılın sonuna kadar %4,4’e ve 2023’te %4,6’ya ulaşacağına dair yeni varsayımlar deklare ettilar; bu, nokta grafikteki kestirimlerde şahince bir değişim. Bunun ötesinde, oranların 2024’te %3,9’a ve 2025’te %2,9’a düşmesi bekleniyor.
Fed’in değişen varsayımlarına bakılırsa;
– Enflasyon varsayımları 2023 için yüzde 2,6’dan yüzde 3,1’e çıkartılırken ve 2024 için yüzde 2,3’ten yüzde 2,2’ye çekildi.
– Fed’in takip ettiği enflasyon göstergesi olan PCE enflasyonu beklentisi 2022 için yüzde 5,2’den yüzde 5,4, 2023 için de yüzde 2,6’dan yüzde 2,8’e ve 2024 için de yüzde 2,2’den yüzde 2,3’e çıkarıldı.
– Değişken güç ve besin fiyatlarını içermeyen çekirdek enflasyona ait iddialar bu yıl için yüzde 4,3’den yüzde 4,5’e ve 2023 için yüzde 2,7’den yüzde 3,1’e çıkarılırken 2024 için yüzde 2,3 olarak sabit bırakıldı.
– ABD iktisadının 2022 büyüme varsayımı yüzde 1,7’den yüzde 0,2’ye düşürüldü.
– Ülke iktisadının 2023’e ait büyüme kestirimi yüzde 1,7’den yüzde 1,2’ye ve 2024 yılı beklentisi yüzde 1,9’dan yüzde 1,7’ye indirildi.
– ABD iktisadı için uzun vadeli büyüme beklentisi ise yüzde 1,8 olarak korundu.
– İşsizlik oranına ait tahminler bu yıl için yüzde 3,7’den yüzde 3,8’e, 2023 için yüzde 3,9’dan yüzde 4,4’e ve 2024 için yüzde 4,1’den yüzde 4,4’e yükseltildi.
– Fonlama oranına ait medyan beklenti 2022 için yüzde 3,4’den yüzde 4,4’e, 2023 için yüzde 3,8’den yüzde 4,6’ya ve 2024 için yüzde 3,4’den yüzde 3,9’a yükseltildi.
– Uzun periyot ortalama faiz beklentisi yüzde 2,5 olarak sabit kaldı.
Piyasa yansıları sert oldu
Spot altın, New York’ta saat 14:02’de %0,2 düşüşle ons başına 1,662.40 dolara geriledi. Fed’in faiz artışlarına devam iletisi eşliğinde medyan kestiriminin 2023’te oranları %4,6 olarak göstermesi altın fiyatını baskılamaya devam ediyor. Avrupa’dan ABD’ye merkez bankalarını faiz oranlarını kuvvetli süratte artırmasıyla altın bu yıl %8’den çok düştü, zira daha yüksek oranlar, faiz getiren bir varlık olmayan altının cazipliğini azaltıyor.
Hazine tahvilleri tarafında en kısa vadeler haricindeki oranlar ekonomik yavaşlama beklentisiyle daha da düştü.
İki ve üç yıllık vadelerde oranlar, ABD merkez bankasının siyaset faizini 75 baz puan yükseltmesinin akabinde daha da yükseldi. Fed swapları, siyaset yapıcıların gelecek yıl için yeni iddialarının medyanı olan 2023’ün birinci yarısında %4,6 civarında bir siyaset faizi ile fiyatlandıkça, iki yıllık tahvil, 15 baz puana kadar yükselerek 2007’den bu yana en yüksek düzey olan %4,11’e çıktı.
Uzun vadeli getiriler, daha sıkı siyaset beklentisinin resesyon riskini artırmasıyla seans tepelerinden geri çekilmeye yol açtı. 30 yıllık getiri yaklaşık dokuz baz puan azalarak %3,48’e geriledi. Getiri eğrisi düzleşti, 2 ve 10 yıllık oranlar içindeki aksine dönüş 53 baz puana kadar çıktı ve 30 yıllık oran 5 yıl vadelinin 28 baz puan altına düştü.
ABD pay senetleri Fed’in açıklamalarına düşüşle sert reaksiyon verdi. S&P 500, Fed’in faiz oranlarını 75 baz puan artırdığı günün erken saatlerinde %1,5’e kadar paha kazandıktan daha sonra %1,7 düşüşle kapandı.
Dolar Endeksi ise faiz artışı beklentilerinin de yükselmesiyle 111.11 düzeyine çıktı.